شهد المعدن النفيس ارتفاعًا بنسبة 21 بالمئة منذ بداية العام، ليصبح أحد أفضل السلع الرئيسية أداءً في عام 2024، وتقول بنوك مثل يو بي إس وANZ إنه لا يزال هناك مجال لمزيد من المكاسب.
وقال واين غوردون، استراتيجي السلع في UBS Global Wealth Management، إن الأسعار “تتجه نحو 2700 دولار للأونصة بحلول منتصف عام 2025 تقريبًا”، مشيرا إلى تحول الفيدرالي وشراء البنوك المركزية وزيادة الطلب على أصول التحوط من المحافظ الاستثمارية.
مع استعداد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول لتقديم أدلة حول توقعات السياسة النقدية في ندوة جاكسون هول هذا الأسبوع، إليكم خمسة مخططات توضح بعض المحركات الرئيسية التي ستشكل توقعات المعدن.
أسعار الفائدة الحقيقية
جاء الارتفاع الأخير للذهب إلى حد كبير بفضل توقعات بأن يبدأ صناع السياسة الأميركيون في خفض أسعار الفائدة قريبًا، مع تخفيض متوقع في اجتماعهم الشهر المقبل. أدت هذه الرواية إلى انخفاض العوائد الحقيقية، مما خلق بيئة أكثر ملاءمة للمعادن الثمينة التي لا تدفع فائدة.
وتشير التحركات الأخيرة ــ ارتفاع أسعار الذهب وانخفاض أسعار الفائدة ــ إلى أن محركات الاقتصاد الكلي التقليدية مثل عائدات السندات تعود إلى الواجهة.
ففي وقت سابق من هذا العام، ارتفعت أسعار الذهب حتى مع ارتفاع العائدات، وهو نمط غير عادي فاجأ المحللين المخضرمين. وكان الانفصال في تلك المرحلة راجعا إلى حد كبير إلى عمليات الشراء القوية من جانب البنوك المركزية، وخاصة في الأسواق الناشئة.
مراكز الصناديق
مع ارتفاع سعر الذهب، أصبحت صناديق التحوط والمضاربون أكثر انخراطًا. ووفقًا لبيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع، تقترب الرهانات الصافية المتفائلة على عقود الذهب الآجلة من أعلى مستوى لها منذ أربع سنوات والذي تم تسجيله في منتصف يوليو. ويشير الارتفاع بنسبة 9 بالمئة في العقود المفتوحة الأسبوع الماضي إلى أن المستثمرين يصبحون أكثر تفاؤلاً بشأن المعدن الأصفر، وليس مجرد إغلاق المراكز البيعية.
ومع ذلك، في المدى القريب، يبدو أن المراكز الحالية متضخمة وقد تكون الصناديق عرضة للخطر، وفقًا لدانيال غالي، كبير محللي السلع لدى في تي دي سيكيوريتيز.
وقال غالي إن المحفزات التالية لإعادة تسعير توقعات الفيدرالي ستأتي من جاكسون هول، تليها بيانات الوظائف الأميركية المقبلة.
مستثمرو صناديق الاستثمار المتداولة
قد يتكرر سيناريو مماثل في صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب، مع وجود علامات على زيادة الاهتمام في الأسابيع الأخيرة.
وعلى الرغم من ارتفاع أسعار الذهب بشكل حاد في مارس وأبريل، استمرت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في تسجيل صافي تدفقات خارجة، حيث وصل الإجمالي العالمي إلى أدنى مستوى له منذ عام 2019 في منتصف مايو. ومع ذلك، يبدو أن الأمور تغيرت بدءًا من يونيو، حيث سجلت صناديق الاستثمار المتداولة شهرين من التدفقات الصافية الداخلة.
الشراء المباشر
قد يكون من الصعب تتبع الطلب في سوق خارج البورصة – حيث تتم المعاملات من خلال التجار أو بين المشترين والبائعين بشكل مباشر، دون وجود بورصة أو غرفة مقاصة – ولكنه كان هناك سمة مهمة هذا العام.
فقد ساعد الشراء المادي القوي للسبائك، وخاصة من قبل مكاتب العائلات في آسيا، الذهب على تسجيل أفضل ربع ثاني له منذ ما لا يقل عن 25 عامًا، وفقًا لمجلس الذهب العالمي.
ويقول اتحاد المنتجين إن نمو الطلب الإضافي في السوق خارج البورصة، والذي يشمل أيضًا بعض عمليات الشراء من قبل البنوك المركزية، من المتوقع أن يكون محركًا رئيسيًا لارتفاع الذهب.
علاوة شنغهاي
بينما تبدو العديد من المؤشرات إيجابية، فإن البعض الآخر ليس كذلك، بما في ذلك القراءات من الصين.
في وقت سابق من هذا العام، ساعد جنون الشراء من قبل المستثمرين الأفراد المحليين – بالإضافة إلى مشتريات بنك الشعب الصيني – في دعم الأسعار. ومنذ ذلك الحين، توقف بنك الشعب الصيني عن الشراء. بالإضافة إلى ذلك، انخفضت علاوة الذهب في شنغهاي، وتحولت إلى السلبية في يوليو وأغسطس، مما يشير إلى ضعف الطلب.
